2006年中國機床行業(yè)年銷售收入超過50億元的超大型企業(yè)2家；年銷售收入在5-16億元的大型企業(yè)14家；年銷售收入在2-5億元的中型企業(yè)21家，全國小型機床企業(yè)占比為97%左右。公司2006年銷售收入3.17億元，在機床行業(yè)中排名23位，屬于中型企業(yè)。
與機床類上市公司財務對比中，公司作為首家民營機床類上市公司，在運營指標和期間費用率方面處于行業(yè)最好水平。而在其余方面的比較中，公司多處于昆明機床之后，而要優(yōu)于沈機、青海華鼎、甚至秦川發(fā)展。
我們預計公司08、09年的EPS分別為0.45元和0.74元，綜合DCF和市盈率估值，我們認為公司股價合理區(qū)間為14.80-16.15元，首日上市價格區(qū)間為15.16元—16.25元。對于投資者而言，如果首日上市價格在或高于我們判斷的區(qū)間，則應擇機賣出；如果低于我們判斷的公司合理股價區(qū)間的低值，則應繼續(xù)持有，等待股價上漲。
風險提示：鑄鐵等原材料價格上漲；人民幣升值等。
1.公司概況
威海華東數(shù)控股份有限公司是由成立于2003年3月4日的威海華東數(shù)控有限公司于2004年12月28日整體變更而成，發(fā)行前注冊資本為9000萬元。華東數(shù)控是以研制、生產(chǎn)制造數(shù)控機床、數(shù)控機床關鍵功能部件（數(shù)控系統(tǒng)、編碼器、高速精密機床主軸、刀庫等）及普通機床為主營業(yè)務的高新技術企業(yè)，公司未來主業(yè)發(fā)展方向是保持公司在普及型數(shù)控銑床、數(shù)控磨床和加工中心以及普通銑床、普通磨床方面的市場份額，并以此為基礎，重點發(fā)展高速、高精、多軸、復合、大型的數(shù)控機床，抓住我國能源、交通、船舶、機械、冶金、航空航天、軍工等行業(yè)對大型、精密機床裝備的迫切需求，實現(xiàn)公司規(guī)模和產(chǎn)業(yè)地位的飛躍。
2.行業(yè)發(fā)展前景及地位
2.1行業(yè)總體運行情況
2008年1-4月金屬切削機床行業(yè)累計產(chǎn)量20.52萬臺，同比增速為15.20%，比去年同期的7.63%提高了7.57個百分點。
產(chǎn)值方面：2008年1-4月金切機床行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值為260.67億元，同比增速為32.69%，基本與07年持平；工業(yè)銷售產(chǎn)值為245.08億元，同比增速為29.69%，同樣與07年同期基本持平。
新產(chǎn)品產(chǎn)值方面：2008年1-4月金切機床行業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值為60.56億元，同比增速為30.58%，比去年同期下降明顯。
效益方面：2008年1-2月金切機床收入增速為35.42%，比上年同期增加了3.43個百分點；利潤總額增速為96.74%，比上年同期減少了0.42個百分點；毛利率為18.67%，下降了0.48個百分點；但稅前利潤率5.08%卻比上年同期提高了1.54個百分點，期間費用率為14.44%，比上年同期下降了0.37個百分點。資產(chǎn)負債率61.38%，比上年同期下降了0.21個百分點。
可以看出，金切機床行業(yè)的毛利率在下降，但是費用比率基本與去年同期持平，但利潤率卻提高了1.54個百分點，相對比較顯著。我們判斷原因主要為機床行業(yè)是國家重點支持的產(chǎn)業(yè)，很多優(yōu)惠政策導致機床行業(yè)營業(yè)外收支凈額比較大，而且增速隨著營業(yè)收入的增加而增加，同時行業(yè)營業(yè)收入增速比去年同期仍在增加，因此，行業(yè)營業(yè)外收支應該較去年同期增速也在增加，而導致了行業(yè)毛利率在下降，但利潤率在提升。
2.2公司行業(yè)地位
國內(nèi)機床行業(yè)是一個集中度較低的行業(yè)，2006年中國機床行業(yè)年銷售收入超過50億元的超大型企業(yè)2家；年銷售收入在5-16億元的大型企業(yè)14家；年銷售收入在2-5億元的中型企業(yè)21家，全國小型機床企業(yè)占比為97%左右。
公司產(chǎn)品中龍門銑床、龍門加工中心、龍門磨床、數(shù)控系統(tǒng)、磁電式旋轉(zhuǎn)編碼器等產(chǎn)品的競爭對手既有國內(nèi)又有國外的，數(shù)控銑床
