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最近全世界的目光都在關(guān)注東大，主流媒體、重要機(jī)構(gòu)站成一排，猛唱贊歌。
高盛：樂觀預(yù)期下 MSCI中國(guó)指數(shù)今年將飆升28%！
德銀：中國(guó)股票的估值折價(jià)將會(huì)消失 ，A股和港股中期超過此前高點(diǎn)！
貝萊德：看好中國(guó)股票和利率債，對(duì)未來12-36個(gè)月中期中國(guó)市場(chǎng)保持樂觀！
美銀：美股的全球主導(dǎo)地位正在減弱，建議做多中國(guó)股票！
就連BBC也變得慈眉善目。
措辭力度，一度讓我懷疑這些組織的內(nèi)容生產(chǎn)是不是外包給海外同胞了。他們吹捧的核心在于，東大的資產(chǎn)估值處于絕對(duì)低谷階段，建議抄底。
其實(shí)導(dǎo)火索大家都已經(jīng)很清晰了，現(xiàn)象級(jí)大模型應(yīng)用DeepSeek的春節(jié)爆火。
憑什么一款飄在云端的大模型能夠引發(fā)市場(chǎng)連續(xù)多日的狂歡，似乎將一座巨大金礦赤裸裸展現(xiàn)在世人面前？要義在于，DeepSeek改寫中美乃至全球AI競(jìng)爭(zhēng)的底層邏輯。
差不多從2018年開始，全世界就已經(jīng)開始陷入存量博弈，互聯(lián)網(wǎng)停滯、樓市骨感、貿(mào)易停擺，加之隨之而來的疫情以及俄烏大戰(zhàn)兩大黑天鵝，問題便被無限放大。
我們都知道，推動(dòng)人類歷史的進(jìn)步靠的是生產(chǎn)力的進(jìn)步，AI就成了這種混沌時(shí)刻，被全球產(chǎn)業(yè)界寄予科技樹突破厚望的核心賽道。
就像我們之前在私密群里提到的，從17年開始，上面就下定決心掀起一陣硬件科技投資熱潮，像宇樹科技的A輪融資就是這種背景下的產(chǎn)物。
雖然咱們這邊很努力，但是很遺憾，最先取得想象力突破的是老美。
2022年前后，ChatGPT文生大模型橫空出世，將人工智能這極具想象力的時(shí)代風(fēng)口具象化落地，于是有了過去這幾年以芯片巨頭英偉達(dá)為首的美股的火熱。
在市場(chǎng)敘事里，想要搞生產(chǎn)力，就要做人工智能，想要做大模型，那就必須要堆積芯片，所以市場(chǎng)就判斷顯卡的需求會(huì)越來越多，所以英偉達(dá)它就越來越值錢，連帶著相關(guān)聯(lián)的六朵金花，直接虹吸全球資金。
相比之下東大的資產(chǎn)就變得不這么香了，所以這幾年，資金不斷外流。
但是出乎所有人意料，DeepSeek突然一鳴驚人，以性價(jià)比王者的姿態(tài)直接告訴全世界，不用那么燒錢也可以做好大模型，更為關(guān)鍵的是擺脫了對(duì)最尖端芯片的依賴。
這等于是，DeepSeek直接引發(fā)一場(chǎng)人工智能領(lǐng)域技術(shù)路線的顛覆，戳破了尖端芯片主導(dǎo)行業(yè)敘事的泡沫，由此引發(fā)一場(chǎng)全球產(chǎn)業(yè)權(quán)力結(jié)構(gòu)的洗牌。
于是，才有了這段時(shí)間全球資本流向上的東升西降。
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所有人都在關(guān)心這股熱浪的持久性。
我們現(xiàn)在似乎正在接過當(dāng)初美股走過的劇本，也就是復(fù)制兩年前在美股掀起熱浪的“ChatGPT時(shí)刻”。
當(dāng)各行各業(yè)爭(zhēng)相接入大模型，直接帶動(dòng)上下游行業(yè)，芯片、云服務(wù)商、服務(wù)器、pc、手機(jī)、電力能源估值的走高。
AI領(lǐng)域的突破，成為外資重新評(píng)估我國(guó)科技行業(yè)價(jià)值的密鑰，由此帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的估值重構(gòu)。
這還不算完，由于DeepSeek的成本只有ChatGPT的二十分之一，相當(dāng)于用小米加步槍式的低成本實(shí)現(xiàn)了媲美國(guó)際頂流的高端算力，這就意味著AI最終會(huì)走向平民化。
在這樣強(qiáng)大的成本優(yōu)勢(shì)下，被影響的板塊，就不單單只限于AI領(lǐng)域，而是更為廣泛的大眾化商業(yè)領(lǐng)域，由此帶來資本對(duì)于我國(guó)整個(gè)資產(chǎn)價(jià)格體系的重新評(píng)估。
就像德意志銀行把DeepSeek的出世，比喻成中國(guó)的“斯普特尼克時(shí)刻”。
當(dāng)年，蘇聯(lián)成功發(fā)射斯普特尼克1號(hào)人造衛(wèi)星，比老美更早進(jìn)入外太空，引發(fā)老美朝野恐慌。
在德銀那篇最近被廣泛討論的的研報(bào)里，提到一個(gè)核心觀點(diǎn)。
2025年，很可能成為全球投資界重新認(rèn)識(shí)和接受東大實(shí)力的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折之年，并且更具體展開說到，東大資產(chǎn)估值處于歷史低位，這種估值折價(jià)終將轉(zhuǎn)變?yōu)橐鐑r(jià)。
如果結(jié)合我們熟悉的經(jīng)濟(jì)基本面，很容易把些溢美之詞當(dāng)作是奉承式唱多，但德銀也有人家自己的底層邏輯。
他們認(rèn)為，支撐當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值的核心點(diǎn)，一個(gè)是產(chǎn)業(yè)全面崛起，另一點(diǎn)是，東大的工程師紅利正在充分釋放。
前者很容易理解，當(dāng)前東大基本上已經(jīng)完成十年前立下的“中國(guó)制造2025”愿望清單，不僅在傳統(tǒng)制造業(yè)（如鋼鐵、造船）占據(jù)主導(dǎo)地位，還在高附加值領(lǐng)域（電動(dòng)汽車、5G/6G、核能、AI）實(shí)現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先。
至于工程師紅利，過去在我們的媒體敘事里，總是習(xí)慣于從負(fù)面解讀過去二十年的大學(xué)擴(kuò)張。
但德銀認(rèn)為正是這一時(shí)期的加碼理工科，為東大積累了全球規(guī)模第一的產(chǎn)業(yè)工人以及頂級(jí)研究人員。
比如，2023年，東大的專利申請(qǐng)數(shù)量占到全球總量的近一半。同時(shí)，中國(guó)擁有的 STEM（科學(xué)、技術(shù)、工程、數(shù)學(xué)）專業(yè)畢業(yè)生數(shù)量也遠(yuǎn)超除印度之外的其他國(guó)家。
更為關(guān)鍵的是，這些龐大的理工科人才儲(chǔ)備正在全面進(jìn)入職業(yè)黃金期。
這不是德銀的一家之言，像是日經(jīng)最近在反思日本為何沒能產(chǎn)生自己的DeepSeek時(shí)，也提到了東大豐富的人才儲(chǔ)備。
日經(jīng)經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，雖然美國(guó)的AI獨(dú)步全球，但是支撐美國(guó)研究能力的幕后英雄來自東大，有一組數(shù)據(jù)非常有代表性。
在美國(guó)企業(yè)和研究機(jī)構(gòu)任職的杰出的AI研究人員中，中國(guó)的大學(xué)畢業(yè)生占到約40%。
除了這些分布在國(guó)外的頂級(jí)人才，東大國(guó)內(nèi)同樣擁有和美國(guó)幾乎持平的頂級(jí)AI研究機(jī)構(gòu)，這些全成了夯實(shí)中國(guó)資產(chǎn)重估的堅(jiān)實(shí)成本。
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在我前兩天的直播里就提到過，其實(shí)過去很長(zhǎng)時(shí)間，東大苦于資產(chǎn)估值已久，長(zhǎng)期限于資產(chǎn)低估值漩渦。
主要原因是，我們的工業(yè)體系起始于西方的產(chǎn)業(yè)梯次轉(zhuǎn)移，是靠著廉價(jià)勞動(dòng)力的比較優(yōu)勢(shì)逐漸壯大，而這種樸實(shí)無華的產(chǎn)業(yè)由于缺乏想象力，在全球金融資本看來就應(yīng)該是低估值。
作為擁有大量?jī)?yōu)秀制造企業(yè)的世界工廠，作為人來歷史上屈指可數(shù)的貨物貿(mào)易順差國(guó)，資產(chǎn)體系長(zhǎng)期處于低估值水平，很不合理。
隨著DeepSeek 的崛起，AI賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的邏輯正在迅速擴(kuò)散，資產(chǎn)重估的大敘事開始顛覆。
這種場(chǎng)面，各方都樂見其成。
大家可以回憶一下，DeepSeek這輪現(xiàn)象級(jí)火爆的起點(diǎn)，1月20日。
當(dāng)天，梁文峰參加了一場(chǎng)非常重磅的座談會(huì)，直接上了晚7點(diǎn)的新聞聯(lián)播。也就是在這一天，DeepSeek同步發(fā)行了最新款的大模型。
再看這次會(huì)上強(qiáng)調(diào)的是什么，原話是，“集中力量突破關(guān)鍵核心技術(shù)和前沿技術(shù)，努力培育更多新增長(zhǎng)點(diǎn)?！?br/>雖然DeepSeek成功背后離不開個(gè)人的努力，但這次的座談相當(dāng)于是一次全國(guó)范圍內(nèi)的公開推廣，因?yàn)樗兄辛恕靶沦|(zhì)生產(chǎn)力”的時(shí)代之義。
在如今新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，舊有以土地為核心的發(fā)展模式已經(jīng)很難復(fù)刻，這種局面下，迫切需要一種強(qiáng)勢(shì)的發(fā)展模式為國(guó)負(fù)重。
我們都知道，東大選擇的戰(zhàn)略是繼續(xù)尋求技術(shù)突破。
在日經(jīng)的調(diào)查中，在2017年我國(guó)就開始制定“新一代AI發(fā)展計(jì)劃”，由國(guó)家層面推動(dòng)創(chuàng)新研究，比如對(duì)于相關(guān)重點(diǎn)大學(xué)在預(yù)算方面給予預(yù)算優(yōu)先分配。
而擁有AI頂尖人才最多的研究高校是清華、北大、浙大，而這些基本上就是DeepSeek核心團(tuán)隊(duì)的研究班底。
這些投入全都成了新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展之路的沉沒成本。
他們背后是眾多戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，同在國(guó)際舞臺(tái)上乘風(fēng)破浪的優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)一道，筑成本輪資產(chǎn)價(jià)值重估的核心根基。
