最近幾年，經(jīng)濟(jì)的三駕馬車中，投資——因?yàn)榉康禺a(chǎn)，萎了；出口——因?yàn)槿蛸Q(mào)易摩擦加劇，未來(lái)也不能過(guò)分指望。
所以，就?！跋M(fèi)”了。
這些年上面一直在談“促內(nèi)需”、“內(nèi)循環(huán)”、“統(tǒng)一大市場(chǎng)”、“消費(fèi)稅改革”…
說(shuō)白了，都是在給促消費(fèi)鋪路，很多的財(cái)政大招也都甩在了促消費(fèi)上。
至于效果咋樣呢？
我查詢了一些數(shù)據(jù)，不查不知道，一查嚇一跳。
01
前陣子，深圳龍崗一個(gè)大型商場(chǎng)開業(yè)，5天客流量達(dá)到69萬(wàn)，相當(dāng)于一個(gè)中等縣城的人口規(guī)模。
只看這個(gè)客流量，你一定覺得人氣很旺對(duì)吧，可你猜銷售額是多少？
——2800萬(wàn)！人均消費(fèi)才40塊，這可是在深圳，40塊，連買個(gè)像樣的黯然銷魂飯?zhí)撞投級(jí)騿堋?/span>
看得出來(lái)，這人確實(shí)是來(lái)了不少，但人們是真的不消費(fèi)~
以前人們常常質(zhì)疑，都說(shuō)經(jīng)濟(jì)不景氣，為什么一到節(jié)假日，商場(chǎng)、高速、景點(diǎn)旅游的地方到處都是“人從眾?”？現(xiàn)在知道了，大部分人真就是窮游，干逛不花錢！
不只是深圳，北上廣的消費(fèi)數(shù)據(jù)也都撲街了。
7月份的數(shù)據(jù)還沒(méi)公布，所以我們看6月份。整個(gè)6月，北京、上海、廣州三個(gè)一線城市的社零增速分別是-9.4%、-6.3%、-9.3%！
嚇人不？全是負(fù)增長(zhǎng)！深圳還算好的，-2.2%（這里面還有香港人北上消費(fèi)薅羊毛的貢獻(xiàn)），北京和廣州的下滑幅度甚至接近兩位數(shù)！
你一定會(huì)覺得，消費(fèi)這么拉胯，肯定是墜落的中產(chǎn)和窮人不消費(fèi)的拖累所致。
——錯(cuò)！
看到下面的數(shù)據(jù)，足以更加讓人破防，那就是北上廣連富人都開始不消費(fèi)了。
太古公司大家知道吧，就是香港的一家上市公司，在內(nèi)地很多城市有一些高端商場(chǎng)。
從這家公司的半年業(yè)績(jī)報(bào)來(lái)看，它在北上廣的高端商場(chǎng)營(yíng)業(yè)額幾乎都在明顯下降。
北京的三里屯太古里銷售額-3.5%，廣州太古匯-9.4%，上海興業(yè)太古匯-19.6%。
這些高端商場(chǎng)的營(yíng)業(yè)額下滑，最直接的反映就是奢侈品的銷量急劇萎縮。
以前在國(guó)內(nèi)賣的風(fēng)生水起的Gucci、LV們，今年在大環(huán)境寒冷下，業(yè)界也遭到了暴擊。
以Gucci為例，上半年在亞太地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入大跌22%！間接導(dǎo)致母公司凈利潤(rùn)大跌51%！
一方面是大家消費(fèi)變得理性了，不愿意為奢侈品當(dāng)冤大頭了；另一方面，面對(duì)遲遲不見好轉(zhuǎn)的大環(huán)境，富人們也開始精打細(xì)算了。
這件事要引起警惕，因?yàn)槿绻腥硕疾幌M(fèi)了，那對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是致命的，傳導(dǎo)鏈條大概是：
不花錢，沒(méi)有需求 → 沒(méi)有需求，工廠停工 → 工廠停工，工作變少 → 工作變少，更加沒(méi)錢……
最后，惡性循環(huán)的結(jié)果，任誰(shuí)都難以獨(dú)善其身。
絕大部分人買房都會(huì)做按揭，如何正確使用按揭，可以看文章《這樣買房，多賺200萬(wàn)》
02
前面的例子和數(shù)據(jù)告訴我們，北上廣深這些一線城市，不管窮人還是富人，都在精打細(xì)算，過(guò)緊日子。
那么二三四線城市、小縣城的消費(fèi)會(huì)不會(huì)好一點(diǎn)呢？
我又查了其他城市的一些數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)神奇的現(xiàn)象，那就是一些弱線城市的消費(fèi)貌似還真的挺有亮點(diǎn)。
比如，青島上半年社零增速5.6%，煙臺(tái)4.8%，長(zhǎng)沙5.2%...
再往下看，很多三四線城市甚至縣城的消費(fèi)更是讓一線城市的打工人感嘆“回老家被自己窮笑了”。
現(xiàn)在很多三四線城市的吃喝玩樂(lè)，已經(jīng)全方位升級(jí)，甚至可以與大城市“無(wú)縫對(duì)接”。
以前肯德基都沒(méi)有的縣城，星巴克都開始冒頭了；手機(jī)搜索“桌游店”、“劇本殺”、“密室逃脫”，應(yīng)有盡有；敢上周末節(jié)假日啥的，咖啡館都是座無(wú)虛席，新式茶飲店也排起了長(zhǎng)隊(duì)……
這么一看，弱線城市的消費(fèi)完全沒(méi)受影響，甚至談得上如日中天。
同在一片藍(lán)天下，一線城市和三四線城市的消費(fèi)為什么會(huì)上演冰火兩重天呢？這么大的差異背后，底層原因是什么呢？
思來(lái)想去，只有一個(gè)原因可以解釋，那就是——房子。
大家別誤會(huì)，我說(shuō)的不是高房?jī)r(jià)擠壓了消費(fèi)。
而是房?jī)r(jià)下跌背景下的高房貸，擠壓了居民消費(fèi)。而且一線城市受到的影響，遠(yuǎn)高于三四線城市。
03
這可不是我空口白牙亂講，放眼國(guó)內(nèi)外，其實(shí)都有跡可循，我說(shuō)兩件事，大家就會(huì)明白我說(shuō)的什么意思。
一個(gè)是財(cái)富效應(yīng)。
這是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)名詞，它的定義是這樣的：
財(cái)富效應(yīng)是指，由于金融資產(chǎn)價(jià)格上漲（或下跌），導(dǎo)致金融資產(chǎn)持有人財(cái)富的增長(zhǎng)（或減少），進(jìn)而促進(jìn)（或抑制）消費(fèi)增長(zhǎng)，影響短期邊際消費(fèi)傾向，促進(jìn)（或抑制）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)。
翻譯成人話就是，人們的資產(chǎn)越多，資產(chǎn)升值越快，就越愿意花錢；
反之，如果資產(chǎn)價(jià)格下跌，那就更傾向于存錢，減少消費(fèi)開支。
舉個(gè)例子，你原來(lái)的房子值300萬(wàn)，后來(lái)漲到了350萬(wàn)，你就會(huì)提高消費(fèi)的欲望，因?yàn)闈撘庾R(shí)里覺得自己更有錢了，生老病死也更有保障了，因?yàn)槌鍪裁磫?wèn)題可以賣房，倒手就是50萬(wàn)利潤(rùn)到手。
反之，如果房?jī)r(jià)從300萬(wàn)跌到200萬(wàn)，資產(chǎn)縮水，就會(huì)倒逼人們更傾向于進(jìn)行防御性的儲(chǔ)蓄，減少不必要的支出。
為什么一線城市影響更大？
因?yàn)橐痪€城市的房?jī)r(jià)基數(shù)大，資產(chǎn)價(jià)值更高，同樣的下跌幅度，資產(chǎn)市值蒸發(fā)的絕對(duì)值更高，消費(fèi)受到的影響自然也會(huì)更大些。
第二，就是債務(wù)壓力。
在我看來(lái)，相比于資產(chǎn)縮水這種“賬面損失”的影響，債務(wù)壓力對(duì)消費(fèi)的影響更大、更為致命。
毫不夸張的說(shuō)，債務(wù)是當(dāng)下房地產(chǎn)困局和消費(fèi)不振的最精準(zhǔn)詮釋。
一線城市的房?jī)r(jià)高，大部分人買房都會(huì)上杠桿，所以，居民的債務(wù)壓力也更大，在房?jī)r(jià)下跌時(shí)，對(duì)消費(fèi)的擠壓效應(yīng)也會(huì)越明顯。
為了更好的說(shuō)明問(wèn)題，我再跟大家講一個(gè)非常鮮活的例子。
大家看下面這張圖。
美國(guó)21世紀(jì)有兩次泡沫破裂，一個(gè)是2000互聯(lián)網(wǎng)泡沫，一個(gè)是2009年房地產(chǎn)泡沫。
互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時(shí)，美國(guó)家庭在股市里的損失達(dá)到了5萬(wàn)億美元，什么概念？幾乎相當(dāng)于美國(guó)一年GDP的50%！
在這種情況下，美國(guó)人酒照喝、舞照跳，人均家庭消費(fèi)支出居然是正增長(zhǎng)的。
相比之下，2009年房地產(chǎn)泡沫破裂導(dǎo)致的次貸危機(jī)，讓美國(guó)人均家庭消費(fèi)支出出現(xiàn)了急劇下降，消費(fèi)一蹶不振。
都是資產(chǎn)價(jià)格下跌，都是財(cái)富的縮水，為什么對(duì)消費(fèi)的影響截然不同呢？
最合理的解釋，就是債務(wù)。
老百姓炒股票，很少有借錢炒的，可買房不一樣，當(dāng)時(shí)的美國(guó)，在按揭貸款上是前所未有的寬松，恨不得給一條狗做貸款，這種情況下，美國(guó)所有家庭部門的杠桿率一度達(dá)到近100%。
大量的房子背后是大量的房貸，房?jī)r(jià)下跌，壓力陡增，消費(fèi)自然就受到擠壓。
映射到我們這片土地，也是一個(gè)道理。
北上廣深等高能級(jí)城市，房子本來(lái)就貴，買房的大部分都加了很大的杠桿，前幾年買房的利率甚至還有很高的加點(diǎn)，這樣一來(lái)，房貸壓力是遠(yuǎn)高于三四線城市的。
而高房貸對(duì)消費(fèi)的擠壓，在不同的經(jīng)濟(jì)周期，體現(xiàn)是截然不同的！
以前房?jī)r(jià)上漲周期，如果個(gè)人現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題，房貸還不上，還可以賣房，到手還能賺點(diǎn)，所以人們不會(huì)太想以后的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，想消費(fèi)就消費(fèi)，完全不慌。
現(xiàn)在呢？房?jī)r(jià)處于下跌周期，如果遇到個(gè)失業(yè)裁員啥的，房貸還不上就得賣房，可現(xiàn)在很多房子價(jià)格都跌穿了首付，如果賣房不但首付賠光，搞不好還得給銀行倒貼錢，這種情況下，哪還敢消費(fèi)，只能節(jié)衣縮食，咬牙存錢。
有些專家甚至稱之為“報(bào)復(fù)性存錢”，完全體會(huì)不到被債務(wù)大山壓的喘不過(guò)氣來(lái)的感受，簡(jiǎn)直就是何不食肉糜。
所以，說(shuō)到底，消費(fèi)下滑這件事，房?jī)r(jià)下跌，得背一口鍋；高負(fù)債，也得背一口鍋。
居民債務(wù)是影響樓市復(fù)蘇的關(guān)鍵因素，不同城市之間的債務(wù)水平卻是明顯分化的，我們基于居民杠桿率等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，對(duì)20個(gè)超特大城市進(jìn)行了梳理，具體可以看文章《杠桿背后的秘密，中國(guó)20城供需關(guān)系分析~》
04
最后，說(shuō)幾句。
一、借鑒。
既然問(wèn)題的答案清晰了，怎么解決呢？
歷史不會(huì)簡(jiǎn)單的重復(fù)，但總是押著相同的韻腳。
美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，完全可以參考借鑒——當(dāng)年美國(guó)解決危機(jī)的方式是，把利率迅速降到0附近，再推出一系列援助計(jì)劃緩解甚至消滅老百姓債務(wù)。
總的來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債表的兩端都得發(fā)力。
資產(chǎn)端，房?jī)r(jià)必須穩(wěn)住，有必要時(shí)GJ隊(duì)入場(chǎng)兜底，這個(gè)我們已經(jīng)在做了；
負(fù)債端，利率該降還是要降，包括存量房貸利率。
總之，什么時(shí)候資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)住了、債務(wù)真的得到緩解了，刺激消費(fèi)這件事才能事半功倍。
否則，指望身家不斷縮水、還貸壓力陡增的苦命人消費(fèi)，無(wú)異于緣木求魚，不節(jié)衣縮食、提前還貸就不錯(cuò)了。
