1.
“我們眼下正處于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)極大的時(shí)期?！?/span>
上個(gè)月，兩次訪問(wèn)中國(guó)的橋水創(chuàng)始人達(dá)利歐發(fā)出了這樣一個(gè)極端警告。
他提到了全球最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，還使用了它們“已經(jīng)非常接近對(duì)方的紅線”這樣的描述來(lái)渲染。
有意思的是，1天后，美國(guó)國(guó)家安全顧問(wèn)沙利文就在布魯金斯學(xué)會(huì)上發(fā)表了展示美國(guó)重大戰(zhàn)略變化的講話。
他的講話被相當(dāng)多媒體解讀為“主導(dǎo)了世界經(jīng)濟(jì)40年的全球化將不復(fù)存在“。
我們正無(wú)限逼近一個(gè)質(zhì)變的時(shí)刻，到底該怎么應(yīng)對(duì)這個(gè)多變的時(shí)代。
錢(qián)在全球流動(dòng)的動(dòng)向，從來(lái)都是一個(gè)重要的觀察維度，最近有三個(gè)具有標(biāo)志性意義的大動(dòng)向：
一是巴菲特大舉減持比亞迪和臺(tái)積電，轉(zhuǎn)而加倉(cāng)日本，做多日本五大財(cái)團(tuán)。
巴菲特這個(gè)考慮，既包含了地緣風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，也包含了對(duì)日本戰(zhàn)略地位的再定位。
二是沙特這些海灣地區(qū)的主權(quán)基金出現(xiàn)了從西方向東方傾斜的趨勢(shì)，特別是加倉(cāng)中國(guó)。
沙特這個(gè)中東大金主有自己的政治報(bào)復(fù)，有自己長(zhǎng)期的盤(pán)算，石油美元的版圖注定是要發(fā)生更大的變動(dòng)，全球能源體系、金融體系，都將因此變得更為復(fù)雜。
三是香港被新加坡奪走的不再是存款，還有轉(zhuǎn)口貿(mào)易的份額。
中國(guó)大陸對(duì)香港和新加坡的出口出現(xiàn)了此消彼長(zhǎng)的局面，我和進(jìn)出口行業(yè)的人交流之后，大家都提到了轉(zhuǎn)口貿(mào)易正在轉(zhuǎn)向新加坡。產(chǎn)業(yè)鏈去中國(guó)化，美國(guó)開(kāi)始逐步將香港獨(dú)立關(guān)稅區(qū)和中國(guó)等同看待——香港IP同樣被GPT禁止使用，就是一個(gè)標(biāo)志，香港作為轉(zhuǎn)口貿(mào)易通道的價(jià)值也受到了影響。
而新加坡，尤其其鄰國(guó)港口基礎(chǔ)設(shè)施較差，出口貨物基本都是靠當(dāng)?shù)伛g船到新加坡，再上大船去出口，所以新加坡港口的貼牌服務(wù)多，要出具各地出口商的正規(guī)文件也不難，能夠很好地規(guī)避美國(guó)的審查。這是諸多實(shí)體企業(yè)在對(duì)全球局勢(shì)的變動(dòng)做出應(yīng)對(duì)，新加坡當(dāng)然也享受了更多大國(guó)博弈的紅利，部分取代了香港曾經(jīng)的超級(jí)聯(lián)系人功能。
香港，壓力很大。
2.
我們可以很明顯地看到，大資本既看到了風(fēng)險(xiǎn)大增，也都在重新押注各國(guó)國(guó)運(yùn)和世界大勢(shì)，努力分享格局變遷的紅利。
一方面，左右逢源的機(jī)會(huì)在變少。
特別是在涉及核心利益和核心行業(yè)，全球早晚都得選邊站，尤其是兩國(guó)的頂級(jí)資本。
比如巴菲特退出了比亞迪，不是因?yàn)楸葋喌喜粔驈?qiáng)，而是新能源同樣也被美國(guó)納入了國(guó)家安全的范疇，決定了美國(guó)未來(lái)的戰(zhàn)略利益。
耶倫前段時(shí)間已經(jīng)挑明，美中關(guān)系當(dāng)中，國(guó)家安全屬于優(yōu)先推進(jìn)項(xiàng)，即便會(huì)在經(jīng)濟(jì)方面產(chǎn)生影響。美國(guó)對(duì)國(guó)家安全利益的定義從來(lái)是非常廣泛的，除了眼下的，連未來(lái)有可能對(duì)美國(guó)主導(dǎo)地位構(gòu)成威脅的，也都算在其中。
我們這邊同樣也是，統(tǒng)籌發(fā)展與安全，發(fā)展是有安全底線的。
另一邊，大國(guó)博弈的通道紅利、前線紅利、備份紅利效應(yīng)正在逐漸放大。
極少數(shù)國(guó)家能享受到通道紅利，新加坡已經(jīng)在享受，沙特也想要這樣的地位。
前線紅利也同樣是極少數(shù)國(guó)家，波蘭在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)中享受了，或許在大資本眼中，日本在亞太也有這樣的地位。
在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和備份方面能享受到紅利的國(guó)家相對(duì)就比較多，東南亞、墨西哥、日本，從低端到中高端。
總而言之，各國(guó)都會(huì)打小算盤(pán)，而大資本的押注到底是什么思路，就非常需要我們?nèi)ズ煤米聊ァ?/span>
和我們最相關(guān)，也最值得玩味的就是巴菲特、沙特這兩大頂級(jí)資金的動(dòng)向。
3.
巴菲特在大舉做多日本
近一段時(shí)期，巴菲特一直在減持臺(tái)積電、比亞迪，然后加倉(cāng)日本五大財(cái)團(tuán)，這個(gè)押注可能會(huì)持續(xù)10年甚至是更長(zhǎng)的時(shí)間。
93歲的巴菲特在今年4月中旬特地去了趟日本考察，在接受采訪的時(shí)候談了他最近的投資動(dòng)向。雖然大家都覺(jué)得他的理由不會(huì)這么簡(jiǎn)單。
1 為什么減持臺(tái)積電。
他說(shuō)是考慮了地緣政治的緊張局勢(shì)的因素，臺(tái)積電很好，但他認(rèn)為有“更好的地方”來(lái)部署資本。
他大舉減持比亞迪相信也包含著類似的考慮。
目前，伯克希爾哈撒韋擁有的臺(tái)積電股份已經(jīng)減持了大約 86%，也在這兩年時(shí)間里連續(xù)減持已超過(guò)10次，5月2日港交所披露的文件現(xiàn)實(shí)，目前伯克希爾持股比例僅剩 9.87%。
2 為什么掃貨日本。
日本已經(jīng)成為了巴菲特在美國(guó)之外最大的一筆投資，在大家印象里，日本的投資收益一向不夠性感，更別提聽(tīng)起來(lái)很有年代感的商社。
巴菲特的理由，一是夠便宜，利息夠低，巴菲特的投資手段就是直接通過(guò)發(fā)行日元債券，借日元買(mǎi)日股，這幾乎是全世界最為便宜的融資資金，而且還能避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，那些被看中的日本公司也夠便宜，在巴菲特眼里已經(jīng)是被低估到荒謬的價(jià)格了。
二是賺錢(qián)很穩(wěn)，五大商社是綜合性企業(yè)，其業(yè)務(wù)包括了能源、大宗商品，他們能帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
他測(cè)算在日本這筆投資，只需要0.25%甚至更少的成本，就能收獲14%的收益，而且這個(gè)成本不會(huì)增長(zhǎng)，收益卻還會(huì)因?yàn)楣上⒍鲩L(zhǎng)。
這是巴菲特在2020年9月宣布買(mǎi)入以來(lái)，這五大商社的股價(jià)表現(xiàn)。
巴菲特還在考慮進(jìn)一步投資日本股票。
巴菲特不止是市場(chǎng)的參與者，他的資金量龐大，注定他必然也是市場(chǎng)的一大締造者。
放在大國(guó)博弈的背景下，再來(lái)看巴菲特這筆投資，就很有意思了？
首先，五大商社有能源大宗有軍工產(chǎn)業(yè)，能收割“動(dòng)蕩紅利”，看看22年有多少能源公司的利潤(rùn)都在創(chuàng)紀(jì)錄。一旦有沖突爆發(fā)，五大商社會(huì)被重新定價(jià)，賦予更高的估值。至少巴菲特是很看好五大商社作為進(jìn)口貿(mào)易商未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Α?/span>
其次，日本的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系（包括軍工生產(chǎn)體系）是比較完備的，市場(chǎng)如果夠大的話，隨時(shí)可以擴(kuò)產(chǎn)。對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，一些中高端的產(chǎn)業(yè)選擇在國(guó)內(nèi)重新啟動(dòng)，性價(jià)比不高，但把日本的實(shí)體產(chǎn)業(yè)當(dāng)做一個(gè)備份和布局，不失為一個(gè)好的選擇。
第三，就是前線紅利。波蘭在俄烏中扭轉(zhuǎn)了自己的國(guó)際形象，作為支援物資和軍備的主要過(guò)境國(guó)，獲益頗大。在關(guān)于東亞局勢(shì)的描述中，美國(guó)也是這么看待日本的。從日本的內(nèi)心來(lái)看，他希望的不是兩個(gè)大國(guó)都很強(qiáng)，而是在相互制約中，日本可以崛起，所以，日本“國(guó)家正?；钡目赡苄砸矔?huì)隨沖突概率的增大而變大。
4.
中東則在加倉(cāng)中國(guó)。
這兩年很多干出口的都發(fā)現(xiàn)中東大金主們的錢(qián)還挺好賺。
比如今年前三個(gè)月，中國(guó)對(duì)沙特出口總額以美元計(jì)增長(zhǎng)了39.9%。
4月份經(jīng)濟(jì)學(xué)人有過(guò)一期報(bào)道，他們發(fā)現(xiàn)這些在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)中大賺了一筆的海灣國(guó)家，其外匯儲(chǔ)備賬戶上沒(méi)有體現(xiàn)出這筆巨額財(cái)富的增長(zhǎng)，那么錢(qián)到哪里去了呢？
調(diào)查結(jié)果是，返回西方的資金在變少，相反，越來(lái)越多的資金被用于收購(gòu)?fù)鈬?guó)資產(chǎn)，投資印度、東南亞，以及中國(guó)，謀求獲取國(guó)際影響力，并且將收益用來(lái)推進(jìn)國(guó)內(nèi)的建設(shè)。
在中國(guó)，當(dāng)歐美資金因?yàn)楦鞣N顧慮而撤退時(shí)，海灣金主們看到的則是西方投資者讓出的巨大空間。
經(jīng)濟(jì)學(xué)人因此也認(rèn)為，這會(huì)導(dǎo)致全球金融體系變得更加復(fù)雜。
你想啊，這些海灣地區(qū)的大金主，出手向來(lái)闊綽，但過(guò)去，他們會(huì)把出售石油獲取的大量美元返回投資西方國(guó)家特別是美國(guó)，或者從美國(guó)購(gòu)買(mǎi)武器裝備，完成石油美元的閉環(huán)。
而石油美元體系的裂縫近年來(lái)卻在不斷變大，特別是美國(guó)從石油凈進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹趪?guó)、碳中和的趨勢(shì)不可逆、中東對(duì)美國(guó)的戰(zhàn)略重要性下降、本輪美元回流周期帶來(lái)的消費(fèi)國(guó)與資源國(guó)的對(duì)戰(zhàn)等等因素，都在加劇這種撕裂。
海灣國(guó)家為了解決這種焦慮感，轉(zhuǎn)而將目光投向中國(guó)。
最近，沙特和中國(guó)頻頻傳來(lái)大項(xiàng)目合作的消息，
3月26日，沙特阿美簽署837億元中國(guó)合資煉油廠協(xié)議，計(jì)劃在遼寧建廠
3月27日，沙特以246億戰(zhàn)略入股榮盛石化，溢價(jià)88%
五一期間，寶鋼還宣布和沙特阿美、沙特的國(guó)家主權(quán)基金PIF在沙特共建全球首家綠色低碳全流程厚板工廠
除此之外，海灣地區(qū)的國(guó)家主權(quán)基金也在積極加倉(cāng)中國(guó)。
除了說(shuō)從西方投資者手里爭(zhēng)奪更大的投資空間，掙中國(guó)市場(chǎng)的錢(qián)，像沙特這樣的國(guó)家，有絕對(duì)的金融實(shí)力，資源實(shí)力，也還有更大的報(bào)復(fù)。
一邊，沙特想主導(dǎo)新的石油世界版圖，還想做中東的領(lǐng)導(dǎo)者。4月份在沙特的領(lǐng)導(dǎo)下，OPEC聯(lián)合起來(lái)集體減產(chǎn)，就很有些和美國(guó)分庭抗禮的意思。不過(guò)，5月剛開(kāi)始，油價(jià)已經(jīng)完全抹去了減產(chǎn)之后的漲幅，這顯示單靠沙特還不夠。
另一邊，沙特也很想擺脫對(duì)石油、對(duì)美國(guó)的依賴，沙特和中國(guó)合作的項(xiàng)目，包括中國(guó)出口大基建給沙特，超大手筆投資新能源項(xiàng)目，采購(gòu)全套軍事裝備和軍工生產(chǎn)線……顯然，沙特需要為美元信用下降早做布局。
這也是為什么沙特想要進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)仍舊擁有確定性的收益。
沙特當(dāng)然還有一個(gè)野心，就是希望能充當(dāng)東西方的通道，吃到大國(guó)博弈的紅利。
過(guò)去一個(gè)月，先是ChatGPT帶來(lái)的技術(shù)震撼，接著是美國(guó)接連銀行暴雷，然后是耶倫、沙利文接連發(fā)表美國(guó)政策方向調(diào)整的講話，世界的變化正在加速。
我們要做的就是跟上變化，擁抱變革。不用的角度，你會(huì)看到不一樣的未來(lái)。
我們要做的，就是努力把未來(lái)掌握在自己的手中。
