國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今天（18日）公布了三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，第三季度GDP增長(zhǎng)7.4%；前三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速7.7%。9月份工業(yè)生產(chǎn)、外貿(mào)、投資和消費(fèi)等主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都有所加快，“穩(wěn)增長(zhǎng)”已經(jīng)顯現(xiàn)成效。總體來(lái)看，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。隨著各項(xiàng)措施步入實(shí)施，穩(wěn)增長(zhǎng)力量將逐步加大，我們認(rèn)為，三季度已是今年經(jīng)濟(jì)的階段性底部，四季度經(jīng)濟(jì)有望觸底回升。
其他多項(xiàng)數(shù)據(jù)也顯示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升的格局。
9月份工業(yè)生產(chǎn)大幅提升。9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.2%，比8月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.79%，三季度呈現(xiàn)加速趨勢(shì)；同時(shí)先行指標(biāo)PMI9月份小幅回升，扭轉(zhuǎn)4個(gè)月持續(xù)回落的趨勢(shì)，雖然PMI庫(kù)存指標(biāo)表明工業(yè)企業(yè)仍處去庫(kù)存階段，但去庫(kù)存速度已明顯減弱，同時(shí)PMI生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)改善明顯，這表明工業(yè)生產(chǎn)活力明顯增強(qiáng)，9月份貨運(yùn)量增長(zhǎng)11.8%，回升了2.2個(gè)百分點(diǎn)，這在9月工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)中得到相互印證。
9月份外貿(mào)和社會(huì)零售額數(shù)據(jù)都好于預(yù)期。9月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增14.2%，比8月份回升1個(gè)百分點(diǎn)，9月份出口增速是9.9%，比8月份高出7.2個(gè)百分點(diǎn)。雖然9月外貿(mào)超于預(yù)期，但正如我們此前指出的，我們對(duì)四季度外貿(mào)出口保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，消費(fèi)數(shù)據(jù)是否持續(xù)改善也需要繼續(xù)觀察，這與居民收入、消費(fèi)環(huán)境以及對(duì)未來(lái)預(yù)期能付持續(xù)改善有關(guān)。雖然穩(wěn)外貿(mào)和促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)對(duì)三季度經(jīng)濟(jì)筑底具有重要作用，但判斷經(jīng)濟(jì)已見(jiàn)底的最主要依據(jù)還是投資數(shù)據(jù)。我們認(rèn)為，短期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的著力點(diǎn)還是在于“穩(wěn)投資”，投資在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中具有決定性意義。
前三季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比名義增長(zhǎng)20.5%，增速比上半年加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，比前8個(gè)月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)25.7%，比上半年加快2.5個(gè)百分點(diǎn)，比前8個(gè)月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，這表明項(xiàng)目審批已經(jīng)明顯加快。同時(shí)資金來(lái)源構(gòu)成方面也表現(xiàn)出積極跡象，前三季度到位資金同比增長(zhǎng)18.2%，其中，國(guó)內(nèi)貸款增長(zhǎng)8.8%，分別比1－8月份提高0.6和1.7個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)合9月份社會(huì)融資規(guī)模大幅增加1.65萬(wàn)億元，進(jìn)一步表明此前困擾項(xiàng)目的資金問(wèn)題得到顯著改善，我們預(yù)計(jì)四季度央行繼續(xù)通過(guò)利率持續(xù)低位，為項(xiàng)目提供相對(duì)充裕的資金環(huán)境，保證投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐作用。
近期，國(guó)家發(fā)改委先后審批核準(zhǔn)了25個(gè)軌道交通和鐵路干線項(xiàng)目、13處公路工程項(xiàng)目和7處港口工程項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億元；此外，“十二五”期間本來(lái)安排的2萬(wàn)億農(nóng)田水利治理也有望提前實(shí)施，這些項(xiàng)目涉及基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程，不會(huì)導(dǎo)致重復(fù)建設(shè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)作用，將有力支撐未來(lái)經(jīng)濟(jì)氣溫回升。
一個(gè)疑問(wèn)是，樓市調(diào)控讓地方政府收入銳減，投資的錢哪里來(lái)？后續(xù)投資所需要的投入如何保證？確實(shí)，現(xiàn)在政府部門資金無(wú)法滿足項(xiàng)目需要。但這樣形成的倒逼機(jī)制，也給民間資本提供了空間。最近，國(guó)務(wù)院鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入壟斷行業(yè)和參與國(guó)企改制的“新36條”及其細(xì)則正式公布，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期受到“彈簧門”和“玻璃門”限制的民間資本真正在“危機(jī)”中迎來(lái)了“機(jī)遇”，民間資本將真正迎接屬于自己的“春天”。前三季度，民間固定資產(chǎn)投資總額占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額的占比已經(jīng)上升到62%。
當(dāng)前“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策空間仍然很大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型將貫穿于“穩(wěn)增長(zhǎng)”的整個(gè)過(guò)程之中，三季度在政策面上“穩(wěn)”有余而“進(jìn)”不足，今后的政策應(yīng)該會(huì)有所調(diào)整。綜合來(lái)看，有理由相信：一、四季度宏觀政策會(huì)在“進(jìn)”的方面有進(jìn)一步調(diào)整。二、隨著各項(xiàng)措施步入實(shí)施，四季度穩(wěn)增長(zhǎng)力量將逐步加大，經(jīng)濟(jì)將氣溫回升。三、樓市調(diào)控不會(huì)放松。當(dāng)前房?jī)r(jià)仍未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，還處在調(diào)控的關(guān)鍵期，沒(méi)必要也不會(huì)通過(guò)放松房地產(chǎn)來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)。
最終分析結(jié)論：
“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策已顯現(xiàn)成效，隨著各項(xiàng)措施步入實(shí)施，投資力度加大，民間資本對(duì)投資的支持力度增強(qiáng)，我們認(rèn)為，三季度已是經(jīng)濟(jì)的階段性底部，四季度經(jīng)濟(jì)有望觸底回升。2012年全年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將回升至7.8%左右?！?/p>
