我們看到09年前9個月通用設備制造，專用設備制造、交通設備制造及電器機械及器材制造行業(yè)的固定資產投資完成額同比增速仍然保持高位，PMI指數持續(xù)回升并且連續(xù)8個月保持在了50以上的擴張區(qū)，同時金屬切削機床和數控金屬切削機床月度產量同比增速逐步回升，單月產量恢復到了相對高位且9月份單月產量恢復了正增長，行業(yè)需求處于逐步恢復中。
雖然受金融危機影響，目前制造業(yè)需求回暖只是原有產能利用率的提升，企業(yè)短期進行資本開支意愿較弱，但我們看到09年以來我國汽車行業(yè)，工程機械行業(yè)等等機床下游需求主要客戶產銷量逐步創(chuàng)出新高，預計機床下游企業(yè)消化完富余產能后將迎來新一輪資本開支高潮。同時經過金融危機洗禮制造企業(yè)將更加注重成本控制，提高勞動生產率，隨著經濟復蘇，企業(yè)將會進行相關技術設備改造提升競爭力，這也將加速我國機床行業(yè)需求增長，我們認為行業(yè)拐點已近，即將進入新的快速發(fā)展期。
08年下半年鋼材等原材料價格大幅下降，09年到目前為止依然維持在較低水平，其對機床行業(yè)主要上市公司毛利率水平提升顯著，09年相關企業(yè)毛利率水平都有不同程度的上升，我們預計未來隨著行業(yè)復蘇，毛利率水平仍將維持在高位，相關企業(yè)盈利能力將大幅提升。.考慮未來行業(yè)成長性以及相關龍頭公司產品結構調整盈利能力增強，結合國際相關行業(yè)上市公司估值比較，我們認為行業(yè)2010年合理PE在25-30倍之間，目前行業(yè)估值水平已經具有吸引力，我們上調行業(yè)評級至“增持”，重點可以關注估值偏低的昆明機床和秦川發(fā)展。
